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鋼鐵行業(yè)2014年度投資策略:重構(gòu)新平衡---彈簧展-2014第十五屆廣州國際彈簧工業(yè)展覽會-全球最大彈簧展會-巨浪展覽-The 15th China(Guangzhou0Int’l Spring Industry Exhibition
2013年12月16日 彈簧展 |
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2013年鋼鐵行業(yè)已見好轉(zhuǎn),符合我們的預期。 好轉(zhuǎn)
一詞的提出,我們在上年度報告中有著非常審慎的考慮,我們認為大部分鋼鐵企業(yè)盈利將出現(xiàn)小幅改善,但同時需警惕行業(yè)資產(chǎn)負債率上升風險,明確指出主要投資機會將因產(chǎn)品的不同,結(jié)構(gòu)性體現(xiàn)在鋼管、軍工等子行業(yè)上,上述不同于當時市場對行業(yè)的過度悲觀和過度樂觀兩種極端聲音。2013年實際表現(xiàn)印證了我們觀點,華泰鋼鐵股票池52家重點公司前三季凈利潤合計為79.70億元,較去年同期合計虧損10.25元明顯回升,同比增加89.85億元,同時平均資產(chǎn)負債率約56.56%,比去年同期仍有上升0.5個百分點。我們推薦股票組合年漲幅30.1%,大幅跑贏上證綜指;其中重點推薦的久立特材、撫順特鋼和玉龍股份表現(xiàn)非凡彈性,最高漲幅均超過或觸及100%左右。
供給端重構(gòu),是未來幾年鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整的最大看點和必然趨勢,2014年供需增速有望重新趨于平衡,且通過環(huán)保指標實現(xiàn)總量控制是新動向。用鋼需求隨中國整體經(jīng)濟進入平穩(wěn)增長階段,產(chǎn)能投產(chǎn)高峰期逐漸過去,以環(huán)保為切入口的產(chǎn)能淘汰進入執(zhí)行階段,而2014年秋APEC會議將在京召開,為環(huán)保壓力再次加碼。我們測算2014年供給增速3.9%VS需求增速3.8%,2015年供給增速繼續(xù)下降到2%左右,供需結(jié)構(gòu)由失衡趨于平衡。在行業(yè)供給端出現(xiàn)明顯變革的前提下,我們重點強調(diào)后續(xù)市場可以開始多關(guān)注鋼鐵上市公司主體變化帶來的投資機會。
另一只靴子落地:成本端聯(lián)動效應繼續(xù)減弱,
金融鋼廠
初見雛形,是行業(yè)最新的變化。從主要礦山的擴建計劃中可見,全球鐵礦石新增產(chǎn)能為10億噸左右,投產(chǎn)高峰期是在2014年~2015年,預計到2015年全球鐵礦石產(chǎn)量將可能增長至30億噸左右。國內(nèi)外鐵礦石產(chǎn)能、產(chǎn)量穩(wěn)步增長,對比鋼鐵產(chǎn)能投建力度的衰退,其價格長期來看將處于下降通道。另一方面,中國鐵礦石期貨的上市,增強中國對于礦石價格合理性的引導力量,幫助鋼企以較低成本鎖定鐵礦石價格波動風險。黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈投資工具正在逐步完善,鋼廠可通過金融手段實現(xiàn)多方式的套期保值。
維持行業(yè)
增持
評級,鋼鐵行業(yè)或?qū)⒆叱隼杳髑暗暮诎?站在新一輪發(fā)展周期的起點。中長期來看,我們認為供求關(guān)系、生產(chǎn)成本將會出現(xiàn)積極變化:鐵礦石價格長趨勢向下、鋼鐵產(chǎn)能精簡、下游需求穩(wěn)定是鋼鐵投資環(huán)境改善的三個最簡單直接的條件,顯現(xiàn)出強勁的改善跡象,由過去的長期失衡走向平衡,開始逐漸增添投資吸引力。我們對鋼鐵股的長期回報開始持樂觀態(tài)度,戰(zhàn)略配置價值已經(jīng)逐步凸顯。建議市場拋去長期以往的偏見來理性客觀的看待鋼鐵行業(yè)機會。行業(yè)整體估值水平接近歷史底部,提供了較強的防守性。12月初鋼鐵板塊加權(quán)相對PB為0.46,低于歷史平均0.56,已經(jīng)與2008年10月金融危機時的0.46倍相同,為2005年以來最低值。
彈簧展-2014第十五屆廣州國際彈簧工業(yè)展覽會-全球最大彈簧展會-巨浪展覽-The 15th China(Guangzhou0Int’l Spring Industry Exhibition
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